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倍加洁主要从事口腔清洁护理用品以及一次性卫生用品研发、生产和销售，地毯清洗13825404095其中口腔清洁护理用品主要包括牙刷、压线、齿间刷、牙线签、假牙清洁片等产品，一次性卫生用品主要为湿巾。

公司处于日用清洁护理用品行业，主要产品应用于口腔护理行业和湿巾行业。产品线丰富，包括牙刷（电动、人宠）、牙线、漱口水和个人日用湿巾、医疗湿巾、宠物用湿巾等。公司主要的特点，可以称得上A股唯一的牙刷（口腔护理）股，湿巾这一块，跟$中顺洁柔(SZ002511)$ 等专业户没法比。可是牙刷生产和销售，行业门槛和科技含量真不高，这一点也可以从公司的研发费用与营收比看得出来。到2019年，研发费用才提升到营收的1.6%，以前都是1%及以下，研发费用不高，直接费用化了。

口腔护理还是个好行业的。根据中国日用品行业协会数据，2019年中国生产了80亿支牙刷，其中出口50亿支。国内消费30亿支，14亿人平均没人每年使用2.14支牙刷。距离国家提倡卫生要求，每人每年4支牙刷的要求，还有将近一半的增幅。国际市场，发达国家地区基本都饱和了吧，也就是发展中国家地区的增幅很快。行业成长还是取决于人口的增长，或者提升消费需求等级（电动智能化），或者开发新市场（宠物牙刷、宠物漱口水等）。

公司是A股的牙刷第一股，没有完全相对应的公司财务数据做对比。因为公司营销模式是代工（舒客、冷酸灵、$云南白药(SZ000538)$ 、蓝天、纳爱斯等）或自销（屈臣氏、乐购、永辉、华润万家、淘宝天猫等）。国内做口腔护理行业的可孚、小鹿妈妈，国外品牌Plackers、DenTed都没有上市，查不到财务数据。只能查了国际日用品行业三巨头高露洁，宝洁，联合利华（英国）的数据。这三家公司的股价走势真的牛，怪不得巴菲特老人家这么喜爱。

高露洁，宝洁，联合利华（英国）的数据就不贴出来了，大家都可以查询到。说说我的看法，日用护理品行业市场基本趋于饱和，所以这些巨头们只能通过收购同行业公司来扩大自己的市场份额。表现到财务数据就是：高商誉，高负债，高毛利率，低净利率。负债推动市场占有率，巨头们还有成长性吗？我是不喜欢这种公司，大而不能倒，资源效率反而不能最优配置。

转头看看我们的$倍加洁(SH603059)$ ，财务数据干净，很有成长性。后续上市的同行业公司还能比它更好吗？现在它是A股的细分行业唯一的，龙头位置只能给它咯。

公司2018年上市，以前的数据来源于招股说明书。具体数据会有四舍五入，个人笔记，不求完全精确。公司产能安排合理，应收账款和存货价值跟资产的比值逐年下降。2014年应收账款占资产比为12.5%，到2019年应收账款占资产比降到了9.8%。2014年存货价值占资产比为22.8%，2019年已经降到了9.8%。资产负债率也是逐年下降，从2015年的45.71%降到18.46%。财务报表内容详细，干净，大家有空可以看看。超过3年的应收账款完全计提，多年来一年以内的应收账款占应收账款的95%以上。

当前公司股价处在历史低位，静态市盈率22.3倍。高露洁、宝洁、联合利华（英国）股价涨了十几年，现在还是23倍左右。倍加洁现在的市盈率在22.3倍，股价处在历史低位。估值差不多，ROA也相近。但是倍加洁的负债率低，没有商誉。三巨头们净利率一直维持在20—17%左右，倍加洁的净利率提升缓慢，到2019年才堪堪到13.5%，看来公司还是要提升产品附加值，开拓新市场啊。

公司的销售费用和管理费用基本平稳，产能基本能完全利用。（要占有市场份额，也要提升产能，自建产能太慢了，估计这也是老板要设立股权投资基金的原因吧。）主要是外贸订单占应收55%左右，要承受汇率波动的影响。这一项跟三巨头持平，商品经济全球化，无法避免。

公司能不能好，关键还是看大股东和管理层。倍加洁大股东兼董事长张文生，1968年出生，没有外国国籍。目前持有公司68.52%的股份，加上家里人的股份，在公司绝对可以一言堂。从公司过往看，老板喜欢资本运作，尤其是股权投资。江苏省是民营经济的排头兵，江苏的老板脑袋瓜瓜灵泛，熟悉游戏规则。公司上市前就持有江苏扬州农商银行股份，目前还有3.6%的股份。2018年3月2日上市融资4.45亿。2020年3月买入1500万的泓泉鼎鑫定增1号私募基金，份额占比30%。2021—03—31，成立2.5亿的股权投资基金。公司账面上现金不超过1亿，肯定是要银行贷款的。不过看公司往年跟银行的短期借款利息不高，这次只能是长期贷款吧。股权投资基金一个周期就要5年。上市刚三年，老板的人品究竟咋样，是不是花式割韭菜？小股民没底气啊

。股权投资基金交给专业的管理人，可以减少证监会的监管，不用通过股东大会更快的做出投资决策。这就是一把双刃剑，用的好，公司成长很快，一不小心踩个雷，钱打水漂，贷款还要公司还。

综上所述，倍加洁在同等估值水平，同等成长速度跟国际三巨头保持同步，财务质量还能超过三巨头，值得纳入观察仓。毕竟上市才三年，对管理层的人品和公司策略、执行力等等还不够了解。小仓位介入，吃瓜群众坐在小板凳上……

个人观点，不构成投资交易建议，

。一个公司能走到哪一步，是由诸多不可控的因素和运气促成的，谁都不能看到未来，只能依托现有的经验去判断。特别是民营私企，大股东一家独大，最有可能掏空上市公司，比如康得新，东方园林等等。口腔护理行业产能分散，当前倍加洁的产能只占到全国的5%左右，其实还是需要大资本来整合这个行业的，毕竟行业利润和门槛都不高，通过提升产能规模占市场也是一个策略。各位球友，你们怎么看待倍加洁这次要贷款成立股权投资基金呢？