慢牛 窗外，城市的天际线在晨光中渐渐清晰，预示着新的交易日即将开始。宽敞明亮的交易室里，熊
来源：雪球App，酒店保洁13825404095作者： 天才交易员熊四火，（https://xueqiu.com/7640718185/307866848）
窗外，城市的天际线在晨光中渐渐清晰，预示着新的交易日即将开始。宽敞明亮的交易室里，熊四火、林森久和图悠游三位经验丰富的交易员正围坐在一张椭圆形的会议桌旁，准备进行交流。熊四火，一个身材魁梧、声音洪亮的骚男，正站在一块巨大的电子屏幕前，屏幕上显示着全球各大股市的实时数据和财经新闻。他手里拿着一杯热气腾腾的咖啡，目光锐利地扫过屏幕上的数据，准备分享他对今日市场走势的预测。林森久，一个戴着眼镜、看起来温文尔雅的年轻分析师，坐在会议桌的一侧，他的笔记本电脑上打开着多个窗口，包括经济数据报告、公司财报和技术分析图表。他正在整理一份详尽的市场分析报告，准备在交流中提出自己的观点。图悠游，一个留着短发、眼神锐利的女性交易员，正坐在会议桌的另一侧，她的面前摆放着几部手机和一部平板电脑，上面连接着多个交易软件和通讯应用。她正在检查她的交易策略和风险管理计划，确保在开盘后能够迅速做出反应。
熊四火率先说到：“大家好，今天我要和大家分享的是博通分析最新发布的《2024年跨境支付行业年度专题分析》。这份报告深入探讨了我们行业的现状和未来趋势，内容非常丰富，我总结了几个关键点。首先，我们都知道，随着美欧进出口增速的转正和服务贸易的加速恢复，我们的行业正迎来新的增长机遇。特别是RCEP政策的全面生效，为我们跨境支付机构开拓海外市场提供了新的跳板。”
“在宏观现状方面，尽管面临诸多挑战，但我们行业的机构收益并未受到费率下降的影响，C端需求也在稳步恢复。跨境电商的本地化趋势正在推动服务提升，交易规模保持稳定。政策方面，大家可能已经注意到，《外汇管理条例》的修订正在加速，这将对我们的跨境人民币业务产生重要影响。技术层面，虽然新技术正在逐步落地，但报告提醒我们，稳定币的应用条件还不成熟，我们需要保持警惕。”
“在机构指数方面，报告指出行业头部集中趋势明显，第一梯队的厂商表现尤为突出。报告还提到了一些优秀的厂商案例，这些案例展示了新科技如何助力行业降本增效，一体化解决方案已成为标配。最后，关于趋势预判，报告认为市场仍有待开发的空间，行业整合正在加快。这意味着我们面前既有挑战，也有机遇。”
林森久提出：“大家好，我对刚分享的《中国跨境支付行业年度专题分析2024》报告有一些深入的思考。这份报告为我们提供了跨境支付行业的全面视角，特别是在当前全球经济环境下，这些数据和趋势分析尤为重要。首先，报告中提到的外贸基本盘稳固，新兴业态韧性突出，这一点让我印象深刻。在当前全球经济不确定性增加的背景下，我国外贸的稳定性和新兴业态的强劲表现，显示了中国经济的韧性和潜力。”
“其次，报告中强调了数据合规成为焦点，这与全球数据保护和隐私法规趋严的趋势相一致。我认为，对于我们这些在跨境支付领域运营的公司来说，确保数据合规不仅是法律责任，也是赢得客户信任的关键。此外，报告中提到的投融资环境显示，资本越来越青睐那些以科技驱动跨境商家业务增长的全球支付商。这表明，技术创新和产品优化是推动行业增长的重要因素，我们应继续关注和投资于这些领域。”
“最后，报告对跨境支付市场发展趋势的分析，特别是服务国家战略和形成以AI为驱动的产业新质生态，为我们指明了未来的发展方向。我认为，我们应积极拥抱这些趋势，通过技术创新和服务优化，进一步提升我们的全球竞争力。”
图悠游做了一个补充：“大家好，我对刚分享的《Project Nexus启用即时跨境支付》报告有一些深入的思考。这份报告详细探讨了通过连接多个国内即时支付系统（IPS）来实现快速、低成本的跨境支付的潜力。首先，报告中提到的通过Nexus项目实现的跨境支付系统的互连，这一点让我印象深刻。这种互连不仅能够显著提高跨境支付的速度，还能降低成本，这对于我们这些在国际市场上运营的公司来说，是一个巨大的优势。”
“其次，报告中强调了数据合规性的重要性，这是G20加强跨境支付路线图的优先事项之一。我认为，对于我们这些处理跨境交易的公司来说，确保数据合规不仅是法律要求，也是维护客户信任和业务可持续性的关键。此外，报告中提到的Nexus项目的技术细节，包括其API和ISO 20022消息标准，显示了跨境支付系统的技术进步。我相信，通过采用这些国际标准，我们可以进一步提高支付系统的互操作性和效率。”
“最后，报告对Nexus项目的未来发展趋势进行了展望，包括扩展到更多国家和地区，以及支持新的用例，如向商家付款。我认为，这些发展将进一步推动跨境支付行业的创新和增长。”
熊四火针对地方政府债务提出：“各位，我们都知道，现在地方政府的债务问题已经到了一个关键点。专项债为地方债兜底，降低存量房贷利息，这些措施的意图是好的，它们旨在让地方政府恢复财政平衡，同时刺激家庭消费。货币当局在这方面的努力确实值得肯定。但问题在于，地方债务的无约束扩张，一旦越过了平衡点，就会变成经济发展的障碍。我们面临的挑战是如何约束债务的进一步扩大。地方权贵从基建项目中谋取私利，这已经成为了一个根深蒂固的问题。从长远来看，债务转化并不是无源之水，而是向国民和未来‘借钱’。但未来的国民人口在减少，债权人也在减少，这就意味着我们的债务偿还能力在下降。”
“另外，我们也需要考虑科技的进步。未来的科技是否能够升级换代，这也是一个未知数。如果做不到，那么我们可能面临的就是货币贬值，稀释债务，让全体国民，无论是现在的还是未来的，一起承担这个负担。货币稀释意味着购买力的下降，这实际上是对我们财富的一种无形掠夺。但一般来说，全人类的统治者往往都是短期主义者，他们可能不会考虑太远的未来。所以，各位，我们也不要想得太远，享受当下可能是更实际的选择。”
“今天我们面对的是有史以来最大规模的化债政策，这不仅是一次简单的财务调整，而是一场深刻的经济转型。我们可以从三个层面来理解这一轮政策及其背后的投资主线。首先，定性这一轮牛市的底层逻辑，我们可以看到，它是建立在政策和流动性双重支持的基础上的。不同于第一轮由流动性改善驱动的普涨行情，这一轮牛市的真正主线将与最大的政策方向共振，即化债。财政新闻发布会已经明确指出，化债行动的意义堪比美国的罗斯福新政，这将是我们确定本轮牛市主角的关键。”
“其次，化债的投资逻辑和主线。地方城投将成为化债的核心，我们可以将本轮城投的作用等同于上一轮地产的作用。有史以来最大规模的化债将为城投平台带来超过10倍的扩表空间，这意味着市场中必将出现十倍股。所有的化债动作，包括土地收储、旧改、政府服务采购等，都将通过地方城投平台展开。最后，关于城投标的的选择。目前城投上市公司共有6家，每家都具有其稀缺性。从经济欠发达地区的压力和化债力度来看，云南城投可能是这一轮化债最核心的龙头，类似于上轮牛市中的中国恒大和碧桂园。”
“总的来说，本轮牛市的投资主线已经明确，那就是与化债政策共振的地方城投平台。这不仅是一次财务上的调整，更是推动经济转型的重要力量。我们需要密切关注相关政策的进展和市场的反应，把握这一历史性的投资机会。”
图悠游提出："大家好，我来快速评述一下财政部的新闻发布会。发布会上有几个重点内容值得关注：首先，财政部承诺将完成财政预算目标，考虑到今年的财政收支进度有所滞后，四季度增发国债的可能性很高，毕竟今年的财政收入缺口大约在3万亿左右。其次，为了支持房地产市场的稳定，专项债将被允许用于土地储备。此外，中央财政还有增加举债和赤字的空间。最后，政府计划一次性增加较大规模的债务限额，以置换地方政府的存量隐性债务。”
“从整体上看，财政部的态度和表述都偏向积极，虽然没有提及具体的数字，但这也在预期之中，毕竟具体额度的批准需要时间。国内股债市场的行情如果要系统性反转，将取决于经济反转预期的加强。市场之所以关注政策态度的转向，是因为最上层的政策态度和思路发生了变化，一旦有了明确的目标，相应的政策工具就可以期待，这类似于“美联储救市”的逻辑，其中财政政策起到决定性作用。”
“对于财政政策本身而言，重点在于两个方面：一是资金的规模，二是资金的流向。前者关系到国债的增发规模，后者关系到支出思路的转变，这同样至关重要。财政政策的最终效果取决于其能否有效修复居民部门的资产负债表。虽然发布会上提到了大规模发债，但对居民部门收入补贴的内容并不多，这一点我们还需要持续关注。回顾9月以来国内政策预期的波动，核心问题始终围绕财政政策。节前市场对政策转向的交易，本质上是对后续财政超预期的期待。节后市场情绪的转变则来自于对财政力度的怀疑，特别是当市场对财政政策的力度和具体受益对象有所动摇时。”
“接下来，我们的交易策略将围绕两条主线：一是政策转向的进一步确认，四季度有很多重要的会议，我们将进入政策的不确定性期，下一个关键节点是月底的人大常委会和政治局会议，我们需要密切关注财政政策的细节。二是政策效果的跟踪观察，重点是国内的信用周期能否被实质性驱动，社融、M1和地产成交等高频数据将是我们关注的重点。”
图悠游在讨论中可能会这样表达他的观点：“各位，刚出炉的财政部新闻发布会传递了不少重要信号。首先，财政部重申了完成财政预算目标的决心，考虑到今年的财政收支进度有所滞后，四季度增发国债的可能性很高。这将有助于缓解地方政府的债务压力，同时也为市场注入更多的流动性。
“其次，财政部提出将支持房地产市场止跌回稳，这对于我们建筑装饰行业来说是个好消息。通过专项债等方式，可以为房地产市场提供必要的资金支持，从而带动相关产业链的复苏。此外，财政部还强调了中央财政的举债空间和赤字提升空间，这意味着未来可能会有更多的财政政策工具被启用，以支持经济增长和风险化解。”
“从投资的角度来看，我建议我们关注那些在重点省份和经济大省的龙头建筑国企，以及基建占比较大的中央建筑企业。这些企业可能会从财政政策中获益最多，从而带动订单增长和估值提升。当然，我们也不能忽视潜在的风险，包括化债进展不及预期、宏观经济下行风险等。因此，我们需要密切关注政策的实施效果，以及它对我们行业的具体影响。总的来说，我认为财政部的这一揽子政策举措对于稳定市场预期、促进经济增长具有积极作用。我们应该保持关注，并根据政策动向调整我们的投资策略。”
熊四火在讨论中提出：“大家好，刚刚阅读了华西证券的行业研究报告，关于数据要素政策密集兑现期的到来，我认为这将是一个重要的转折点。报告指出，数据标准体系的建设框架已经成型，这意味着数据基础设施作为软硬件载体将最先受益。首先，随着《国家数据标准体系建设指南》和《关于加快公共数据资源开发利用的意见》的发布，我们可以看到政策层面对于数据要素的重视程度。这些政策将推动数据资源的开发利用，为数据要素产权确权、收益分配、交易流通、安全治理等核心问题的解决提供支持。”
“其次，数据基础设施的建设，包括网络设施、算力设施、流通设施和安全设施，将成为这一进程中的关键。这不仅涉及到运营商如中国移动、中国电信、中国联通，还包括了光网络骨干网的升级，以及隐私计算和边缘计算模块的发展。此外，数商业务的发展也将得到推动，特别是服务型、技术型和应用型企业。这些企业将利用数据赋能相关产业，推动产出增加和效率提升。当然，我们也不能忽视潜在的风险，包括底层技术发展的缓慢、应用推广不及预期，以及政策推进的不确定性。总的来说，我认为这是一个积极的发展趋势，它将为数据基础设施和数商业务带来新的发展机遇。我们应该密切关注这些变化，并考虑如何在我们的业务战略中加以利用。”
熊四火在讨论中继续提出“各位，华泰研究的最新报告为我们提供了关于C919项目的深入分析。这份报告强调了C919在国内市场的基本盘已经相当稳固，而其产能的快速爬坡阶段，预计将带来显著的产业链上量机会。考虑到C919的在手订单饱满，以及商飞计划在2028年将产能提升至150架的目标，我们有理由相信，这将为相关供应商带来巨大的增长潜力。同时，报告也指出了C919在海外市场的广阔前景。尽管面临欧美市场的适航取证和销售障碍，但C919的全球供应链模式，以及其在东南亚市场的潜在落地机会，让我们看到了国产大飞机在国际舞台上的竞争力。”
“从投资的角度来看，我建议我们重点关注两个方向：首先是直接受益于C919产能爬坡的机体加工制造环节，包括中航西飞、三角防务等；其次是中长期来看，机载核心系统如发动机等环节的国产替代空间，这可能为中航机载等企业带来新的增长点。当然，我们也不能忽视潜在的风险，包括C919产能扩充及交付量不及预期、政策调整与价格波动、大飞机国产化替代进程的不确定性，以及海外供应链的潜在风险。总的来说，C919项目的成功不仅对中国的航空工业具有重要意义，也为我们的投资决策提供了新的视角。我们应该密切关注项目的进展，并根据市场变化灵活调整我们的策略。”
熊四火：“明天宜搬家、入宅、出行、上梁、剃头、裁衣、赴任、祭祀、解除、经络、沐浴牧养、纳畜、祈福、求嗣、扫舍、竖柱、斋醮、旅游、移徙。不宜：装修、开业、结婚、领证、开工动土、订婚、安葬、交易、开张、割蜜、掘井、开仓、开渠、立券纳财、破土。综合来看明天不宜开仓”
盘前交易结束后，会议室内，咖啡的香气和讨论的热情交织在一起，为这个清晨增添了一抹活力。窗外，清晨的阳光透过窗帘的缝隙，洒在了会议室的桌面上，预示着新的一天的开始。
随着交流的结束，三人开始收拾自己的物品，准备迎接接下来的工作。他们互相交换了几句轻松的寒暄，讨论着是否要在午餐时再次聚在一起，继续他们的讨论。会议室的门缓缓打开，他们陆续走出，回到了各自的工作岗位，带着新的想法和策略，准备在新的交易日中大展身手。